2025年第2季度，摩根强化回报债券型证券投资基金在复杂的经济环境下，展现出独特的运作态势。本季度基金份额赎回规模较大，摩根强化回报债券A类份额赎回超4000万份，同时基金收益实现了由负转正的变化。以下将对该基金2025年第2季度报告进行详细解读。
主要财务指标：收益实现正负转变
两类份额收益指标各有表现
报告期内，摩根强化回报债券A本期已实现收益为 -118,263.35元，本期利润为190,191.83元；摩根强化回报债券B本期已实现收益为 -34,675.05元，本期利润为59,630.37元。从数据可以看出，虽然两类份额前期已实现收益为负，但本期利润均转正，显示出基金在本季度投资运作取得一定成效。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.0045元，B类为0.0041元 。期末基金资产净值A类为30,494,673.63元，B类为7,452,640.40元，期末基金份额净值A类为1.6197元，B类为1.5363元。
| 主要财务指标 | 摩根强化回报债券A | 摩根强化回报债券B |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -118,263.35 | -34,675.05 |
| 本期利润（元） | 190,191.83 | 59,630.37 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0045 | 0.0041 |
| 期末基金资产净值（元） | 30,494,673.63 | 7,452,640.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.6197 | 1.5363 |
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
净值增长率与业绩基准对比
过去三个月，摩根强化回报债券A净值增长率为0.45%，业绩比较基准收益率为1.75%，差值为 -1.30%；摩根强化回报债券B净值增长率为0.35%，业绩比较基准收益率为1.75%，差值为 -1.40%。从不同时间段来看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为70.00%，业绩比较基准收益率为87.07%，差值 -17.07%；B类净值增长率为60.82%，业绩比较基准收益率为87.07%，差值 -26.25%。整体而言，基金净值增长率在各阶段大多低于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 摩根强化回报债券A | 摩根强化回报债券B |
|---|---|---|
| 过去三个月净值增长率① | 0.45% | 0.35% |
| 业绩比较基准收益率③ | 1.75% | 1.75% |
| ①－③ | -1.30% | -1.40% |
| 自基金合同生效起至今净值增长率① | 70.00% | 60.82% |
| 业绩比较基准收益率③ | 87.07% | 87.07% |
| ①－③ | -17.07% | -26.25% |
投资策略与运作：应对复杂经济形势调整仓位
宏观经济形势分析
二季度国内经济呈现复杂态势，地产数据偏弱，商品消费在“618”及财政支持下增速尚可但持续性存疑，服务消费短期弱势，出口增速未来幅度可能不大。财政政策方面，地方专项债发行速度6月后放缓，国补资金下半年分批下达。货币政策在5月降息10bps后，进一步宽松空间受限。海外方面，美国经济在滞涨与衰退间摆动，美股有所回升但需关注经济硬数据回落及美联储行为滞后风险。
权益与债券市场表现及基金操作
权益市场上，中证800指数二季度上涨1.18%，但市场存在诸多不确定性，如关税反转驱动力不足，A股指数反弹未计价基本面负面影响，资金量有限导致主题轮动快。基金在4月初面临关税不确定因素时果断减仓，后因估值回归填补部分仓位，风格上关注红利资产。债券市场资金面平稳，短端利率是关键，利率3年政金债、长端与超长利率及4 - 5年信用债具性价比。
基金业绩表现：实现一定收益率
二季度收益率情况
强化回报二季度实现0.45%收益率，在复杂的市场环境下，基金通过合理的仓位调整和投资策略，取得了一定的收益成果。
基金资产组合：债券占主导
各类资产配置比例
报告期末，基金总资产为38,563,769.74元。其中，权益投资金额为2,907,633.24元，占基金总资产的7.54%；固定收益投资金额为31,370,866.85元，占比81.35%；买入返售金融资产3,118,000.00元，占比8.09%；银行存款和结算备付金合计1,124,743.48元，占比2.92%；其他资产42,526.17元，占比0.11%。可以看出，基金资产以固定收益投资为主，符合债券型基金的特点。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 2,907,633.24 | 7.54 |
| 2 | 固定收益投资 | 31,370,866.85 | 81.35 |
| 3 | 买入返售金融资产 | 3,118,000.00 | 8.09 |
| 4 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,124,743.48 | 2.92 |
| 5 | 其他资产 | 42,526.17 | 0.11 |
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票行业配置
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为1,292,468.61元，占基金资产净值比例3.41%；金融业公允价值为758,595.27元，占比2.00%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为185,210.59元，占比0.49%等。行业分布较为分散，降低了单一行业风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 30,443.70 | 0.08 |
| B | 采矿业 | 132,561.16 | 0.35 |
| C | 制造业 | 1,292,468.61 | 3.41 |
| J | 金融业 | 758,595.27 | 2.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 185,210.59 | 0.49 |
港股通投资情况
本基金本报告期末未持有港股通股票 。
股票投资明细：前十股票占比相对均衡
按公允价值占比前十股票
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，农业银行公允价值为224,051.52元，占基金资产净值比例0.59%；中国建筑公允价值为124,753.17元，占比0.33%等。前十股票占比相对均衡，没有出现某一只股票占比特别突出的情况。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601288 | 农业银行 | 224,051.52 | 0.59 |
| 2 | 601668 | 中国建筑 | 124,753.17 | 0.33 |
| 3 | 601398 | 工商银行 | 121,113.63 | 0.32 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额变动情况
摩根强化回报债券A报告期期初基金份额总额为59,250,076.48份，期间总申购份额930,065.67份，总赎回份额41,352,642.79份，期末份额总额18,827,499.36份；摩根强化回报债券B报告期期初基金份额总额为16,648,464.17份，期间总申购份额52,138.53份，总赎回份额11,849,678.68份，期末份额总额4,850,924.02份。整体来看，两类份额均呈现赎回规模较大的情况。
| 项目 | 摩根强化回报债券A | 摩根强化回报债券B |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 59,250,076.48 | 16,648,464.17 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 930,065.67 | 52,138.53 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 41,352,642.79 | 11,849,678.68 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 18,827,499.36 | 4,850,924.02 |
摩根强化回报债券型基金在2025年第2季度虽实现了收益转正，但在净值增长方面仍面临挑战，且份额赎回规模较大。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。同时，单一投资者持有基金份额比例超20%带来的集中度风险也不容忽视。
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